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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月14日，上海合晶发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为13.11亿元，同比增长18.27%；归母净利润为1.25亿元，同比增长3.78%；扣非归母净利润为1.17亿元，同比增长8.53%；基本每股收益0.19元/股。
公司自2024年1月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为3.32亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对上海合晶2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为13.11亿元，同比增长18.27%；净利润为1.25亿元，同比增长3.78%；经营活动净现金流为4.07亿元，同比下降9.24%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动18.27%，税金及附加同比变动-2.23%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202312312024123120251231营业收入（元）13.48亿11.09亿13.11亿营业收入增速-13.38%-17.76.27%税金及附加增速29.2%1%-2.23%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长20.53%，营业收入同比增长18.27%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202312312024123120251231营业收入增速-13.38%-17.76.27%应收账款较期初增速-37.36%3.94 .53%
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为14.72%、18.6%、18.96%，持续增长。
项目202312312024123120251231应收账款（元）1.98亿2.06亿2.49亿营业收入（元）13.48亿11.09亿13.11亿应收账款/营业收入14.72.6.96%
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长18.27%，经营活动净现金流同比下降9.24%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202312312024123120251231营业收入（元）13.48亿11.09亿13.11亿经营活动净现金流（元）5.78亿4.48亿4.07亿营业收入增速-13.38%-17.76.27%经营活动净现金流增速-23.46%-22.5%-9.24%
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为5.8亿元、4.5亿元、4.1亿元，持续下降。
项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）5.78亿4.48亿4.07亿
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为29.12%，同比增长0.26%；净利率为9.56%，同比下降12.25%；净资产收益率（加权）为3%，同比下降2.28%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为18.31%，10.89%，9.56%，变动趋势持续下降。
项目202312312024123120251231销售净利率18.31.89%9.56%销售净利率增速-21.9%-40.51%-12.25%
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期29.04%增长至29.12%，销售净利率由去年同期10.89%下降至9.56%。
项目202312312024123120251231销售毛利率37.63).04).12%销售净利率18.31.89%9.56%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
项目202312312024123120251231净资产收益率9.2%3.07%3%净资产收益率增速-39.27%-66.63%-2.28%
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为9.2%，3.07%，3%，变动趋势持续下降。
项目202312312024123120251231净资产收益率9.2%3.07%3%净资产收益率增速-39.27%-66.63%-2.28%
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.85%，三个报告期内平均值低于7%。
项目202312312024123120251231投入资本回报率7.33%3.65%2.85%
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为73.51%，客户过于集中。
项目202312312024123120251231前五大客户销售占比76.85w.99s.51%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为15.95%，同比增长69.5%；流动比率为5.6，速动比率为4.19；总债务为5亿元，其中短期债务为1468.99万元，短期债务占总债务比为2.94%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长19.41%，营业成本同比增长18.15%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202312312024123120251231预付账款较期初增速-26.91.26.41%营业成本增速-5.53%-6.44.15%
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.1亿元，较期初变动率为32.71%。
项目20241231期初其他应付款（元）962.7万本期其他应付款（元）1277.57万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.77，同比增长5.23%；存货周转率为2.82，同比增长17.61%；总资产周转率为0.28，同比增长2.81%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为10.8亿元，较期初增长609.6%。
项目20241231期初在建工程（元）1.52亿本期在建工程（元）10.78亿
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.2亿元，同比增长43.08%。
项目202312312024123120251231管理费用（元）9261.05万8081万1.16亿管理费用增速23.18%-12.74C.08%
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长43.08%，营业收入同比增长18.27%，管理费用增速高于营业收入增速。
项目202312312024123120251231营业收入增速-13.38%-17.76.27%管理费用增速23.18%-12.74C.08%
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